Sustainable Growth Rate (g)

จากพาร์ทที่แล้วที่เราอธิบายเกี่ยวกับค่า ROE ซึ่งนอกจากจะใช้ในการเปรียบเทียบแล้ว ในพาร์ทนี้เราจะพูดถึงการนำ ROE มาใช้ในการคำนวณอัตราการเติบโตอย่างยั่งยืน (Sustainable growth) แต่ก่อนอื่นเราจะต้องเข้าใจเกี่ยวกับอัตราการจ่ายเงินปันผล (Dividend payout ratio) เสียก่อน หาได้จากการนำเงินปันผลที่ประกาศว่าจะจ่ายหารด้วยกำไรสุทธิสำหรับหุ้นสามัญ โดยมีสูตรคำนวณดังนี้

Dividend payout ratio = dividends declared / Net profit available to common

เมื่อได้อัตราการจ่ายเงินปันผลมาแล้ว จะสามารถคำนวณอัตราการเก็บกำไร (Rentention rate) ได้โดยการนำ Dividend payout ratio ไปลบ 1

Retention rate (RR) = 1 – Dividend payout ratio

และเมื่อนำ Retention rate คูณด้วยค่า ROE เราก็จะได้อัตราการเติบโตอย่างยั่งยืน (Sustainable growth rate)

Sustainable growth rate (g) = RR x ROE

เราสามารถนำอัตราการเติบโตนี้ไปใช้ใน Gordon growth model ได้ ซึ่งเราได้อธิบายเกี่ยวกับสูตรนี้ไปแล้วในเรื่องการประเมินมูลค่าหุ้น มีสูตรดังนี้

P = D1 / (r – g)

Business Risk

อัตราส่วนกลุ่มสุดท้ายคือค่าสัมประสิทธิ์ความแปรปรวนหรือ Coefficient of variation (CV) ซึ่งบอกเกี่ยวกับระดับความเสี่ยงของบริษัท โดยเราสามารถนำไปใช้เปรียบเทียบกับค่า CV ของบริษัทเดียวกันในคนละช่วงเวลา หรือเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นที่มีรูปแบบการทำธุรกิจที่ใกล้เคียงกันเท่านั้น เนื่องจากแต่ละอุตสาหกรรมมีระดับความไม่แน่นอนที่ต่างกัน แบ่งได้เป็นค่าความเสี่ยงจาก 3 ผลดำเนินงานดังนี้

CV sales = SD of sales / mean sales

CV operating income = SD of operating income / mean operating income

CV net profit = SD of net profit / mean net profit

จบกันไปอย่างสมบูรณ์แล้วสำหรับเรื่องอัตราส่วนทางการเงิน ในบทความถัดไปเราจะมาเจาะลึกเกี่ยวกับสินค้าคงเหลือ (Inventory) ซึ่งจะมีรายละเอียดที่มากกว่าที่เราเคยอธิบายในเรื่อง Balance sheet มาก

บทความที่เกี่ยวข้อง

RELATED ARTICLESMORE FROM AUTHOR